Дисконтированный денежный поток (формула)

Не все управленческие решения в бизнесе можно просчитать математически. Но в основе любого решения должны лежать финансовые и иные обоснования. При инвестировании средств получить базу для обоснованных выводов можно с помощью специальных инструментов. В статье расскажем об одном из них — формуле дисконтированного денежного потока.

Для чего дисконтируют денежные потоки

При принятии решений инвестиционного характера проводится оценка и сравнение двух основных параметров:

• объема предполагаемых инвестиций
• будущих денежных поступлений (прогнозных доходов)

Однако инвестиционные решения не реализуются мгновенно, поэтому проблемой является сопоставимость указанных показателей. Уровень прогнозных доходов невозможно оценить по критериям того периода, в котором производятся инвестиции из-за влияния разнообразных факторов:

• возможного изменения спроса на продукцию (к примеру, инвестиции пошли на закупку дополнительной поточной линии по производству пластмассовых изделий, но со временем спрос на эту продукцию упал)
• зависимости от инфляционного влияния и иных факторов будущих денежных поступлений (чем длиннее период реализации инвестпроекта, тем более непредсказуемым может стать уровень прогнозных доходов)
• доступности требуемых источников финансирования
• выхода уровня стоимости капитала за приемлемые рамки
• иных факторов

С помощью дисконтирования будущих денежных потоков можно проводить адекватный анализ и оценку разнесенных по времени инвестиций и прогнозных поступлений.

Как определить ставку дисконтирования в целях применения ФСБУ 25

Составные части денежного потока

С каждым инвестиционным проектом принято связывать определенный денежный поток, включающий два основных элемента:

• чистые оттоки денежных средств — превышение текущих денежных расходов над текущими денежными поступлениями
• чистые притоки денежных средств — превышение текущих денежных поступлений над текущими денежными расходами

Именно денежные потоки, а не расчетный показатель прибыли отражают реальное движение ценностей, позволяет оценивать затраты и финансовый результат.

Каждый инвестиционный проект можно представить в виде денежного потока, состоящего из двух частей:

• Инвестиции (обычно это единовременный отток средств)
• Серия возвратных поступлений, генерируемых проектом (иногда чистых оттоков), позволяющих или не позволяющих окупить исходные инвестиции

Для расчета денежного потока с учетом фактора времени применяется формула дисконтирования.

Формула дисконтирования

Для расчета дисконтированной стоимости денежных потоков применяют формулу:

где:

PV — сегодняшняя стоимость капитала

FV — стоимость капитала в будущем

r — процентная ставка

n — количество периодов

Простыми словами, если инвестор планирует получить выгоду в 50 млн руб. через 5 лет после вложения инвестиций, с помощью дисконтирования он сможет вычислить сумму, необходимую сейчас для вложения в проект.

Как рассчитать дисконтированный денежный поток, продемонстрируем на примере.

Пример

Руководство компании приняло решение вложить деньги в новое оборудование, позволяющее не только нарастить объемы производства продукции, пользующейся спросом, но и выпускать усовершенствованные ее варианты.

Для оценки привлекательности денежных потоков проведены расчеты при условии, что r = 18%, n = 3 года.

Период	Прогнозные поступления, млн руб.	Расходы, млн руб.	Чистый денежный поток, млн руб.	Дисконтированный денежный поток, млн руб.
1 год	320	500	320 – 500 = -180	-180/(1+0,18)1= -152,5
2 год	731	200	731 – 200 = 531	531/(1+0,18)2= 381,36
3 год	987	100	987 – 100 = 887	887/(1+0,18)3= 539,9
Суммарный денежный поток с учетом дисконтирования: -152,5 млн руб. + 381,36 млн руб. + 539,9 млн руб. = 768,76 млн руб.

Положительная итоговая величина сигнализирует руководству, что планируемый инвестиционный проект можно принять к рассмотрению.

Чтобы оценить эффективность инвестиций, используют дополнительные расчетные показатели:

• чистую приведенную стоимость проекта (NPV)
• индекс рентабельности инвестиций (PI)
• внутреннюю норму доходности инвестиций (IRR) и другие

Для краткосрочных проектов метод дисконтирования менее эффективен, так как у инвестирования на коротком горизонте рисков меньше.

Как оценить бизнес методом дисконтированных денежных потоков

Кратко о дисконтированном денежном потоке

• Каждый инвестиционный проект можно представить как денежный поток, состоящий из двух частей:
  • инвестиции (обычно единовременный отток средств)
  • серии генерируемых проектом поступлений, позволяющих окупить исходные инвестиции
• Дисконтирование денежных потоков используют для оценки текущей стоимости будущей прибыли, в том числе от инвестиций в бизнес-проекты
• Дисконтирование позволяет учесть изменение стоимости денег во времени: будущие покупки всегда обходятся дороже, чем текущие, так как деньги теряют свою ценность с течением времени

Помогла статья?

Получите еще секретный бонус и полный доступ к справочной системе Бухэксперт на 8 дней бесплатно

E-mail

Пароль будет выслан на указанный email