Чистый дисконтированный доход: понятие, формула, изменение под влиянием разных видов ставок дисконтирования

Чистый дисконтированный доход применяется для оценки привлекательности инвестиционных проектов и вычисляется по специальной формуле.

В статье расскажем:

• что такое чистый дисконтированный доход
• по какой формуле его считают
• как вид ставки дисконтирования влияет на расчет

Что такое чистый дисконтированный доход и как его рассчитать

Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV) — это разница между суммой денежных потоков, поступающих от инвестирования (приведенных к текущему моменту путем дисконтирования), и размером инвестиций в проект.

Дисконтируемый доход считают по формуле:

NPV = Ʃ CFt / (1 + r)ᵗ – IC

где:

• CFt — денежные потоки (приход и расход за определенный период времени t)
• r — ставка дисконтирования
• IC — первоначальная сумма инвестиций

Под ставкой дисконтирования понимают процент, учитывающий изменение стоимости денег во времени, по которому будущие денежные потоки приводятся к их текущей стоимости.

Ставка дисконтирования рассчитывается методами:

• экспертной оценки
• на базе показателей рентабельности компании
• на основании модели Гордона, рыночных мультипликаторов, модели WACC
• другими методами

При оценке инвестиционных проектов могут применяться постоянные (фиксированные) и переменные (плавающие) ставки дисконтирования.

Постоянную ставку дисконтирования применяют в расчете ЧДД, когда предполагается, что ее значение останется неизменным на протяжении всего периода инвестирования. Она не учитывает меняющиеся риски и макроэкономические факторы, но позволяет получить достоверные прогнозы в условиях стабильности рынка капитала.

Переменная ставка позволяет учесть изменение уровня рисков и рыночных условий в условиях нестабильности рынка капитала.

Влияние вида ставки дисконтирования на ЧДД — пример

Рассмотрим на примере, как меняются результаты расчета ЧДД при использовании постоянной или переменной ставок дисконтирования. Для этого используем данные:

• период расчета — 5 лет
• сумма инвестиций — 500 тыс. руб.
• ежегодный денежный поток — 150 тыс. руб.

Расчет ЧДД при постоянной ставке дисконтирования

Рассчитаем чистый дисконтированный доход при постоянной ставке дисконтирования — 10%.

Вывод: При постоянной ставке дисконтирования 10%, ежегодных денежных потоках в 150 000 руб. и первоначальных вложениях 500 000 руб. инвестиции окупятся на пятом году реализации инвестиционного проекта.

Расчет ЧДД при повышающейся ставке дисконтирования

Рассчитаем чистый дисконтированный доход, когда ставка дисконтирования за анализируемый период постепенно повышается.

Вывод: При применении в расчете ЧДД плавающей ставки в диапазоне от 8% до 12% инвестиции также окупятся на пятом году инвестиционного проекта. Но, в отличие от первого варианта с постоянной ставкой дисконтирования 10%, ЧДД за анализируемый период будет меньше.

Расчет ЧДД при понижающейся ставке дисконтирования

Рассчитаем чистый дисконтированный доход, когда ставка дисконтирования за анализируемый период постепенно понижается.

Вывод: при применении в расчете плавающей ставки в диапазоне от 12% до 8% инвестиции окупятся также на пятом году действия инвестиционного проекта. Но, в отличие от первого и второго вариантов, ЧДД при понижающейся ставке дисконтирования за анализируемый период будет больше.

По условиям примера наиболее выгодно инвестировать деньги в периоде постепенного снижения ставки дисконтирования, а инвестиции в проект в периоде постепенного повышения ставки — невыгодный вариант вложения денег.

При оценке инвестиционных проектов обращайте внимание на совокупность показателей и факторов, в том числе на экономическую ситуацию в стране. Ставка дисконтирования и результаты инвестирования будут зависеть, в том числе от ключевой ставки ЦБ РФ. Если точно неизвестно, какая ключевая ставка будет в перспективе, можно использовать средний показатель ставки дисконтирования.

Кратко о чистом дисконтированном доходе

• Чистый дисконтированный доход (ЧДД) — важный показатель, используемый для оценки привлекательности инвестиционных проектов
• От вида и величины ставки дисконтирования, применяемой для расчета ЧДД, зависит результат вычислений
• На показатель ЧДД оказывают влияние и иные факторы: размер первоначальных инвестиций, период инвестирования и другие

Помогла статья?

Получите еще секретный бонус и полный доступ к справочной системе Бухэксперт на 8 дней бесплатно

E-mail

Пароль будет выслан на указанный email