Чистый дисконтированный доход: что это и как рассчитывается

Чистый дисконтированный доход — показатель, знакомый каждому инвестору. Его используют для сравнения инвестиционных проектов, оценки оправданности первоначальных инвестиционных вложений и в других целях.

В статье расскажем:

• что такое чистый дисконтированный доход
• кто и по какой формуле его рассчитывает
• какие выводы сделать по результатам расчета

Что такое чистый дисконтированный доход и для чего его рассчитывать

Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV) — это один из показателей, дающих возможность оценить финансовую привлекательность инвестиционного проекта. Он представляет собой чистый доход по инвестиционному проекту, который приведен к стоимости на сегодняшний день с использованием механизма дисконтирования.

При оценке инвестиционного проекта учитывают не только ЧДД, но и другие показатели: срок окупаемости, норму прибыли, потребность в дополнительном финансировании и др.

Основная цель расчета ЧДД — получить представление о целесообразности разработки или участия в инвестпроекте и вложения в него денег. Инвестор сможет сопоставить ожидаемую доходность с текущими инвестиционными вложениями.

Показатель ЧДД вычисляют инвесторы, финансовые аналитики, предприниматели, бухгалтеры, экономисты, иные заинтересованные лица с целью:

• оценки прибыльности инвестиционного проекта (если ЧДД>0, можно рассматривать проект, как потенциально прибыльный)
• сравнения нескольких инвестиционных проектов (проект с более высоким ЧДД привлекательнее для инвестора)
• принятия взвешенных и обоснованных инвестиционных решений (при расчете ЧДД учитываются изменение стоимости денег во времени и потенциальные риски)
• управления рисками (информация о возможной доходности проекта помогает планировать потребность в ресурсах, просчитывать возможные проблемы и т. д.)
• долгосрочного планирования (ЧДД помогает проводить экономическую оценку на долгосрочный период, что имеет значимость для стратегического планирования)

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

Для вычисления чистого дисконтированного дохода применяют формулу:

NPV = Ʃ CFt / (1 + r)ᵗ – IC                    (1)

где:

• CFt — чистый денежный поток за период t, который представляет собой разницу поступления и расходования денег за определенный период (t варьируется от 1 до n, где n — срок реализации инвестиций)
• r — ставка дисконтирования, которая считается по специальной формуле
• IC — первоначальная сумма инвестиций

Кроме ЧДД, который является абсолютным показателем, также рассчитываются относительные показатели. Их используют для сравнения нескольких инвестиционных проектов:

• индекс чистого дисконтированного дохода (PI) — рассчитывается как отношение дохода (CF), который накоплен за время реализации инвестиционного проекта, к сумме инвестиций (IC):

PI = CF / IC

• индекс доходности (рентабельности, прибыльности) — в его расчете участвует прибыль (поступления за вычетом расходов):

PI = (CF — IC) / IC

Относительные показатели рассчитываются для сравнения инвестиционных проектов с сопоставимыми ЧДД.

Важным этапом при оценке ЧДД является определение ставки дисконтирования. Она определяется различными способами (на основе кумулятивного построения, модели Гордона и т. д.).

Примеры расчета чистого дисконтированного дохода и его индекса

Пример 1

Руководство ООО «Альфа» приняло решение модернизировать систему автоматизации. Размер затрат на этот процесс (IC) составит 100 000 руб. Благодаря автоматизации повысятся объемы производства продукции, вследствие чего объем продаж увеличится в ближайшие 4 года.

Приток денежных средств составит:

• 35 000 руб. — за первый год
• 42 000 руб. — за второй год
• 47 000 руб. — за третий год
• 39 000 руб. — за четвертый год

Ставка дисконтирования — 12%.

Расчет чистого дисконтированного дохода приведен в таблице:

Период проекта	Денежный поток (CF), руб.	Ставка дисконтирования (r), %	Чистая приведенная стоимость (CFt), руб.
Ввод проекта	— 100 000,00	—	—
Первый год	35 000,00	12	35 000,00 / (1+0,12)1 = 31 250,00
Второй год	42 000,00	12	42 000,00 / (1+0,12)2 = 33 482,14
Третий год	47 000,00	12	47 000,00 / (1+0,12)3 = 33 453,67
Четвертый год	39 000,00	12	39 000,00 / (1+0,12)4 = 24 785,21
Чистый дисконтированный доход	31 250,00 + 33 482,14 + 33 453,67 + 24 785,21 руб. — 100 000,00 = 22 971,02 руб.

По расчетам ЧДД>0, что позволяет сделать предварительный вывод о возможной рентабельности проекта.

Пример 2

Руководство ООО «Альфа» приняло решение модернизировать систему автоматизации. Предварительно отобрано 2 вида оборудования одинаковой стоимости (100 000 руб.), которые позволяют увеличить объем продаж, но генерируют разные денежные потоки. Ставка дисконтирования — 12%.

Для первоначального анализа решено провести сравнение вариантов по ЧДД и индексу доходности.

Расчеты:

Период проекта	Первый проект	Второй проект	Первый проект	Второй проект
	Денежный поток (CF), руб.		Дисконтированный денежный поток (CFt), руб.
Первый год	35 000,00	25 000,00	31 250,00	22 321,43
Второй год	42 000,00	30 000,00	33 482,14	23 915,82
Третий год	47 000,00	48 000,00	33 453,67	34 165,45
Четвертый год	39 000,00	60 000,00	24 785,21	38 131,08
ИТОГО	163 000,00	163 000,00	122 971,02	118 533,78

Индексы доходности по проектам:

• PI1 = (122 971,02 — 100 000) / 100 000 = 0,229 или 23,0%
• PI2 = (118 533,78 — 100 000) / 100 000 = 0,185 или 18,5%

Предварительно можно сделать вывод, что первый проект более выгоден для компании, так как с учетом дисконтирования дает больше дохода на каждый вложенный рубль.

Оценка результатов, полученных при расчете чистого дисконтированного дохода

Показатель чистого дисконтированного дохода помогает инвесторам корректно анализировать денежные потоки, разрабатывать оптимальные направления вложения денег, формировать эффективные портфели инвестиций.

При расчете по формуле (1) чистый дисконтированный доход может принимать одно из трех значений:

• ЧДД>0 — инвестиционный проект считается выгодным, вложение средств имеет экономический смысл
• ЧДД=0 — инвестиционный проект не принесет прибыли и убытков, его реализация обоснована при наличии иных (не коммерческих) целей
• при ЧДД<0 — инвестиционный проект в ожидаемый срок не окупится (невыгодное вложение средств)

Какого-либо универсального значения показателя ЧДД нет. Иногда инвесторы ориентируются на средние значения по конкретной отрасли.

Запомните

• Чистый дисконтированный доход — один из показателей оценки эффективности инвестиционных проектов, который представляет собой чистый доход по проекту, приведенный к стоимости на сегодняшний день через дисконтирование
• На основе расчета ЧДД и иных показателей инвесторы, аналитики, экономисты, предприниматели и иные заинтересованные лица определяют целесообразность вложения средств в проект
• Результат расчета ЧДД может иметь одно из трех значений — положительное (инвестиционный проект выгодный), отрицательное (невыгодный) и нулевое (инвестор не получит ни прибыли, ни убытков)

Помогла статья?

Получите еще секретный бонус и полный доступ к справочной системе Бухэксперт на 8 дней бесплатно

E-mail

Пароль будет выслан на указанный email